原油期貨價格近日顯著下行，WTI首月合約盤中跌破每桶70美元，為3月2日以來首次；布倫特原油首月合約亦回落至2月底地緣沖突升級前的價位。這一走勢表明，此前因中東局勢積累的地緣風險溢價正被快速剔除。
行情變動的核心驅動力，在于原油供應恢復預期的實質性增強。隨著美伊和平談判取得初步進展，前期滯留波斯灣的原油貨物逐步釋放。霍爾木茲海峽的通航狀況明顯改善，更多油輪恢復航行，且船東重新開啟衛星定位信號，市場對航道安全性的信心有所回升。同時，美國財政部發布為期60天的通用許可證，允許伊朗在談判期間合法進行石油銷售；阿聯酋等主要產油國的出口量也向戰前水平靠攏。市場交易重心由此從“供應中斷風險”轉向“供給復蘇預期”，直接壓制了油價。
宏觀層面，油價快速回落正影響全球央行政策路徑。能源價格下行對沖了此前由油價上漲帶來的通脹壓力，美國10年期國債收益率隨之下滑，市場對美聯儲及歐洲央行加息的預期有所降溫。同時，油價與國債收益率的走低提振了風險偏好，美國股市等權益資產情緒獲得支撐。
展望后市，短期內原油市場處于地緣利空釋放、供給逐步修復的階段，行情預計以弱勢震蕩為主，反彈空間受限。但需注意部分結構性因素：美國商業原油庫存近期超預期下降，局部供應仍偏緊；霍爾木茲海峽實際通行量尚未恢復至沖突前水平，供應鏈完全修復存在時滯。中長期看，隨著伊朗原油持續入市及全球新增產能釋放，多家機構預計2027年市場將重回供應過剩格局。然而，美伊談判的長期性與不確定性依然突出，若局勢出現反復，油價仍可能階段性反彈，整體市場波動率預計維持高位。
