受美伊停戰協議實質性推進及霍爾木茲海峽復航預期升溫影響，原油市場的地緣風險溢價被快速擠出。歐美原油期貨結算價自3月初以來首次跌破每桶80美元關口，市場情緒由“供應恐慌”向“過剩擔憂”發生顯著切換。
在近期交易中，國際原油市場遭遇明顯拋壓。紐約商品交易所輕質原油期貨價格收于每桶76.05美元，單日跌幅達5.82%；倫敦布倫特原油期貨收于每桶78.96美元，跌幅達5.06%。兩大主力合約雙雙跌破80美元/桶的心理關口，創下自今年3月初以來的低位。與此同時，受高油價抑制效應及新能源替代加速影響，需求端疲軟進一步放大了價格的下行空間。
本輪油價下跌的直接導火索是中東地緣局勢的實質性緩和。據報道，美國與伊朗已達成停戰諒解備忘錄，并計劃于6月19日正式簽署。協議的核心條款包括美國解除對伊朗的海上封鎖，并允許伊朗根據備忘錄條款立即開始出售原油。更為關鍵的是，承擔全球約五分之一海運石油貿易量的霍爾木茲海峽有望在30天內重新開放。此前因沖突導致的航運中斷曾引發日均約2000萬桶原油運輸受阻，如今復航預期的升溫直接擊穿了此前高達10至15美元/桶的“戰爭溢價”。
隨著地緣溢價的消退，全球能源市場的供需基本面重新成為定價核心。在供應端，除了伊朗即將恢復的出口產能外，OPEC+已連續數月宣布增產，疊加美國、巴西等非OPEC國家的強勁產量，全球原油供應增量可觀。在需求端，高油價對經濟的反噬效應顯現，國際能源署已下調2026年全球原油需求預期。惠譽評級警告，若霍爾木茲海峽完全開放，全球石油市場可能在大約一個月內重新陷入供過于求的局面。
盡管和平協議帶來了樂觀情緒，但物理層面的供應恢復并非一蹴而就。霍爾木茲海峽內遺留的水雷清理、受損能源設施的修復以及伊朗產能的重啟均需要數月時間。因此，短期內油價在經歷斷崖式下跌后，可能在75至85美元/桶區間面臨寬幅震蕩，以消化協議執行的不確定性。但從中長期來看，隨著海峽通航正常化及全球需求增速放緩，原油市場大概率將呈現“短期修復、中長期寬松”的格局，油價中樞或將進一步下移。
