2026年3月，隨著美以對(duì)伊朗采取軍事行動(dòng)，伊朗宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽，這一全球關(guān)鍵能源通道陷入癱瘓。衛(wèi)星圖像顯示，截至3月6日，海峽附近滯留油輪26艘，另有27艘暫停航行，涉及原油運(yùn)力超過(guò)1200萬(wàn)桶。作為全球約20%原油海運(yùn)和30%液化天然氣貿(mào)易的必經(jīng)之路，海峽的關(guān)閉直接影響了沙特、伊拉克、卡塔爾等產(chǎn)油國(guó)的出口，日均約2000萬(wàn)桶原油運(yùn)輸受阻。
國(guó)際油價(jià)隨之大幅上揚(yáng)，創(chuàng)下多年來(lái)的較大周漲幅。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)反應(yīng)更為明顯，INE原油主連合約周漲幅超過(guò)55%，燃油主連合約上漲超過(guò)50%，化工板塊多個(gè)品種也出現(xiàn)集體上漲。
霍爾木茲海峽的地理特征使其具有戰(zhàn)略敏感性，海峽最窄處僅39公里，存在多種非對(duì)稱(chēng)封鎖手段。盡管美軍采取行動(dòng)，但商業(yè)油輪因安全考量和保險(xiǎn)費(fèi)用大幅上升——保費(fèi)較沖突前上漲約300%，選擇避開(kāi)該區(qū)域。替代輸油管道運(yùn)力有限，沙特東西管道和阿聯(lián)酋管道合計(jì)僅能彌補(bǔ)海峽正常運(yùn)量的15%左右。同時(shí)，歐盟對(duì)俄羅斯石油產(chǎn)品的限制也加大了替代采購(gòu)的難度。
期貨市場(chǎng)資金參與度提升，國(guó)內(nèi)能源期貨連續(xù)出現(xiàn)漲停，交易所雖采取措施抑制過(guò)熱，但市場(chǎng)情緒保持高位。公募基金也加快布局，部分石油天然氣主題基金提前完成募集。地緣風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，推動(dòng)苯乙烯、PTA等化工品價(jià)格上漲。
從經(jīng)濟(jì)影響看，油價(jià)上漲可能推升全球通脹水平。據(jù)估算，國(guó)際油價(jià)每上漲10美元/桶，可能帶動(dòng)全球消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上升0.3至0.7個(gè)百分點(diǎn)。亞洲的日本、韓國(guó)、印度等原油進(jìn)口依賴(lài)度較高的經(jīng)濟(jì)體，面臨較大能源成本壓力。各國(guó)央行在制定政策時(shí)需兼顧通脹控制與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，部分新興市場(chǎng)可能面臨資本流動(dòng)和貨幣穩(wěn)定的壓力。
在能源安全方面，多國(guó)著手推動(dòng)運(yùn)輸通道多元化。俄羅斯計(jì)劃提升東西伯利亞-太平洋管道運(yùn)力，中國(guó)也在推進(jìn)中緬原油管道擴(kuò)建，以減少對(duì)單一通道的依賴(lài)。市場(chǎng)關(guān)注主要經(jīng)濟(jì)體戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的動(dòng)向，雖然美國(guó)表示暫不釋放儲(chǔ)備，但若沖突延續(xù)，國(guó)際能源署成員可能協(xié)同行動(dòng)以穩(wěn)定市場(chǎng)。
展望未來(lái)，油價(jià)短期可能維持高位。如果霍爾木茲海峽持續(xù)關(guān)閉，布倫特原油價(jià)格存在進(jìn)一步上行空間。但同時(shí)需關(guān)注美國(guó)釋放儲(chǔ)備或伊朗部分恢復(fù)通航可能帶來(lái)的價(jià)格調(diào)整。油輪改道好望角已推高大型油輪日租金至數(shù)十萬(wàn)美元水平，反映出物流環(huán)節(jié)的壓力。
長(zhǎng)期來(lái)看，沖突走向仍存不確定性。若局勢(shì)出現(xiàn)緩和，油價(jià)可能回歸一定區(qū)間。但地區(qū)結(jié)構(gòu)性矛盾難以在短期內(nèi)化解，海峽通航狀態(tài)可能呈現(xiàn)新的常態(tài)。高油價(jià)環(huán)境也將促使各國(guó)加快能源轉(zhuǎn)型步伐，歐盟計(jì)劃提升可再生能源占比，中國(guó)在核電等領(lǐng)域也可能有新的布局。
此輪油價(jià)波動(dòng)反映出地緣因素在全球能源市場(chǎng)中的權(quán)重上升。能源供應(yīng)安全成為多國(guó)關(guān)注焦點(diǎn)，在保障供應(yīng)與推動(dòng)轉(zhuǎn)型之間尋求平衡，是政策制定者面臨的長(zhǎng)期課題。對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，情緒波動(dòng)帶來(lái)的價(jià)格起伏也提示著風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。
