昨日國際原油市場呈現(xiàn)劇烈波動，行情先揚后抑。隨著以色列與伊朗之間的相互攻擊持續(xù)，加之伊朗將目標指向其他海灣國家，并否認與美國舉行會談以結束海灣戰(zhàn)爭，史上較大規(guī)模的原油供應中斷局面仍在延續(xù)。在此背景下，歐美原油期貨從前一交易日跌勢中回升。然而，盤后出現(xiàn)的有關美伊停火的傳聞，又為今日早盤帶來明顯壓力。當前市場正處于地緣政治風險與實際外交緩和信號激烈博弈的階段，價格波動率維持在較高水平。
從價格表現(xiàn)看，周二結算價大幅收漲。WTI原油期貨5月合約上漲4.22美元，漲幅4.79%，收于每桶92.35美元，盤中交易區(qū)間為86.34至93.36美元；布倫特原油期貨5月合約上漲4.55美元，漲幅4.55%，收于每桶104.49美元，盤中波動區(qū)間為98.15至105.00美元。進入周三早盤，受隔夜停火傳聞影響，油價短線跳水。這一走勢表明，盡管供應中斷仍在持續(xù)，但任何有關沖突可能暫停的信號都會促使市場快速削減此前計入的地緣政治風險溢價。
驅動因素方面，供應端緊張局面未改。霍爾木茲海峽作為全球約20%原油運輸?shù)难屎硪溃壳盎咎幱谕顟B(tài)。數(shù)據(jù)顯示，自沖突爆發(fā)以來，商船通過該海峽的次數(shù)已下降逾九成。市場分析普遍認為，即便沖突很快結束，由于設施損害和生產(chǎn)中斷已造成影響，油價也難以迅速回到?jīng)_突前的低水平。荷蘭合作銀行預計，霍爾木茲海峽的全面關閉可能持續(xù)到4月底，航運恢復將是緩慢的過程。
地緣政治層面，價格在漲跌之間的切換反映了消息面的分歧。美國總統(tǒng)特朗普周一曾表示與伊朗的對話取得“積極進展”，這一言論曾導致油價大跌；但伊朗方面否認存在此類幕后談判，僅承認有間接接觸，為周二的反彈埋下伏筆。最新的市場擾動源于一份被曝光的所謂“15點方案”，據(jù)稱美國試圖推動為期一個月的停火，并就伊朗核能力、導彈計劃及霍爾木茲海峽航行自由等問題展開談判。加拿大皇家銀行資本市場分析師指出，目前尚不清楚秘密渠道談判究竟取得了多大進展，對于實物市場而言，真正重要的仍是船只的實際通行情況。這意味著，在霍爾木茲海峽油輪交通恢復正常之前，供應的實質性中斷難以解除。
基本面方面，傳統(tǒng)因素也在施加影響。美國石油學會數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日當周，美國商業(yè)原油庫存增加了230萬桶，而此前分析師普遍預期為減少130萬桶，汽油和餾分油庫存也同步增加。同時，國際能源署等機構已下調2026年全球石油需求增長預期，高利率環(huán)境對歐美經(jīng)濟的抑制，以及中國需求復蘇的平穩(wěn)節(jié)奏，都使得需求端難以支撐油價持續(xù)單邊上漲。
后市來看，原油市場短期將陷入現(xiàn)實與預期的拉鋸戰(zhàn)。關鍵觀測點在于霍爾木茲海峽的通航情況。Sparta Commodities的分析師指出，除非有明確且持續(xù)的證據(jù)表明通過該海峽的石油供應已恢復正常，否則不能認為石油市場已經(jīng)企穩(wěn)。下行風險方面，若美伊停火談判出現(xiàn)實質性進展，甚至達成臨時協(xié)議，油價可能繼續(xù)回吐風險溢價，向下考驗WTI的85美元及布倫特的95美元支撐位。上行風險方面，若外交努力被證實破裂，或沖突再度升級，油價將迅速反彈，WTI有望重新測試93至95美元的高位區(qū)間。總體而言，當前油價劇烈波動是地緣政治不確定性的直接體現(xiàn)。在霍爾木茲海峽油輪交通真正恢復常態(tài)之前，供應中斷持續(xù)存在的現(xiàn)實仍將是支撐油價的核心因素，任何深幅回調都可能引發(fā)逢低買盤。
