2月26日國際原油市場呈現(xiàn)庫存壓力與地緣風(fēng)險交織的復(fù)雜格局。美國原油庫存單周激增1598.9萬桶遠(yuǎn)超預(yù)期，疊加美伊核談前市場謹(jǐn)慎情緒，推動WTI原油期貨收跌0.32%至65.42美元/桶，布倫特原油期貨微漲0.11%至70.85美元/桶。盡管庫存數(shù)據(jù)利空，但中東地緣政治緊張局勢與OPEC+可能的增產(chǎn)調(diào)整形成對沖，使油價維持窄幅震蕩。
庫存激增成為供應(yīng)過剩的直接信號。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存增加1598.9萬桶，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的192.5萬桶，創(chuàng)2025年10月以來單周增幅新高。庫欣地區(qū)庫存增加88.1萬桶，延續(xù)2026年初以來的累庫趨勢。供應(yīng)端擴張方面，美國頁巖油產(chǎn)量維持1330萬桶/日的高位，疊加委內(nèi)瑞拉原油因美國制裁放松涌入市場，2月當(dāng)周進(jìn)口量突增100萬桶/日，加劇供應(yīng)過剩。需求端疲軟表現(xiàn)為全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)至2.3%，制造業(yè)與運輸燃料需求萎縮，美國煉廠開工率下降導(dǎo)致加工量減少。物流瓶頸方面，庫欣倉儲設(shè)施擴容滯后，無法消化突增的產(chǎn)量與進(jìn)口量，形成“堰塞湖效應(yīng)”。庫存數(shù)據(jù)公布后，WTI原油期貨盤中一度跌破66美元/桶，隨后因美伊核談不確定性反彈，顯示市場對供需失衡的擔(dān)憂與地緣風(fēng)險的博弈。
美伊核談推動風(fēng)險溢價雙向拉鋸。美國與伊朗將于2月27日重啟核談判，伊朗表示愿在核計劃上作出讓步，但美國強調(diào)“不允許伊朗擁有核武器”，并維持對伊軍事部署。市場普遍預(yù)期談判難以取得突破，但雙方未完全關(guān)閉外交渠道。短期支撐來自美國在中東部署軍事力量規(guī)模較大，霍爾木茲海峽運輸通道風(fēng)險持續(xù)存在，推動布倫特原油價格包含約10美元/桶的伊朗風(fēng)險溢價。長期壓制方面，若談判達(dá)成協(xié)議，伊朗原油產(chǎn)量可能增加40-50萬桶/日，但高盛預(yù)測2026年全球石油市場仍將維持過剩狀態(tài)，限制油價上行空間。歷史鏡鑒顯示，2025年6月以色列襲擊伊朗導(dǎo)致紐約油價單日飆升13%，突破77美元/桶，凸顯地緣事件對油價的短期沖擊力。但當(dāng)前市場對沖突升級的預(yù)期已部分消化，油價更易受基本面數(shù)據(jù)驅(qū)動。
OPEC+策略在增產(chǎn)調(diào)整中尋求平衡。歐佩克+代表透露，該組織可能考慮在4月將石油產(chǎn)量提高13.7萬桶/日，結(jié)束此前為期三個月的暫停增產(chǎn)。此舉旨在為夏季需求高峰做準(zhǔn)備，同時避免因供應(yīng)短缺引發(fā)通脹壓力。增產(chǎn)預(yù)期加劇市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，但13.7萬桶/日的增幅低于市場預(yù)期，緩解了恐慌情緒。長期支撐來自O(shè)PEC+通過“靈活調(diào)節(jié)”策略維護(hù)市場份額，同時避免油價暴跌損害成員國利益。高盛將2026年四季度布倫特和WTI價格預(yù)測分別上調(diào)6美元至60美元/桶和56美元/桶，反映對OPEC+政策韌性的認(rèn)可。
市場展望顯示油價將繼續(xù)圍繞65-72美元/桶區(qū)間震蕩，庫存數(shù)據(jù)與地緣風(fēng)險形成對沖。若美伊核談無實質(zhì)性進(jìn)展，且EIA庫存持續(xù)累庫，WTI可能下探63美元/桶支撐位；若中東局勢升級，布倫特有望挑戰(zhàn)72美元/桶阻力位。長期邏輯方面，全球能源轉(zhuǎn)型加速削弱長期需求前景，但地緣沖突、極端氣候等事件仍可能引發(fā)短期波動。政策博弈方面，美國新能源政策與OPEC+產(chǎn)量策略的互動將決定油價中樞的長期位置。金融屬性方面，原油的金融衍生品特性使其易受短期情緒驅(qū)動，程序化交易與避險資產(chǎn)聯(lián)動可能放大波動。
當(dāng)前國際原油市場處于弱平衡狀態(tài)，庫存壓力與地緣風(fēng)險形成雙重制約。市場參與者需在短期波動中把握長期趨勢，以應(yīng)對能源轉(zhuǎn)型與地緣政治重構(gòu)帶來的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。
