2026年1月16日，國際原油市場在經(jīng)歷連續(xù)五個交易日的上漲后，歐美原油期貨價格從近三個月高點顯著回落。截至當(dāng)日收盤，紐約商品交易所2月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格下跌2.83美元，收于每桶59.19美元，跌幅達4.56%；倫敦布倫特原油期貨價格下跌2.76美元，收于每桶63.76美元，跌幅為4.15%。這一波動主要源于市場對美國打擊伊朗預(yù)期的減弱，以及美國出售受制裁委內(nèi)瑞拉石油引發(fā)的供應(yīng)格局調(diào)整。
地緣政治預(yù)期轉(zhuǎn)向：伊朗局勢降溫壓制風(fēng)險溢價
近期，美國對伊朗的軍事行動風(fēng)險顯著降溫，成為油價回調(diào)的核心驅(qū)動力。此前，中東地緣緊張局勢曾多次推高原油市場的風(fēng)險溢價，例如2025年6月以色列空襲伊朗后，布倫特原油價格一度升至78.85美元/桶的全年次高點。然而，2026年1月以來，美國白宮多次釋放緩和信號，特朗普政府暫緩對伊朗發(fā)動軍事打擊的決定，直接削弱了市場對供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。
從供需基本面看，伊朗局勢的緩和進一步消解了地緣溢價對油價的支撐。盡管伊朗石油部長穆赫辛·帕克內(nèi)賈德宣稱，過去14個月伊朗石油出口實現(xiàn)“創(chuàng)紀(jì)錄增長”，但市場普遍認(rèn)為，伊朗原油出口的實際增量已被前期價格充分消化。隨著美國對伊朗制裁的持續(xù)，伊朗石油出口的邊際增長空間有限，難以對全球供應(yīng)格局產(chǎn)生實質(zhì)性沖擊。
委內(nèi)瑞拉石油重返市場：供應(yīng)增量預(yù)期引發(fā)拋售
美國對委內(nèi)瑞拉石油政策的轉(zhuǎn)向，成為壓低油價的另一關(guān)鍵因素。2026年1月3日，美國對委內(nèi)瑞拉發(fā)動大規(guī)模軍事打擊，強行控制總統(tǒng)馬杜羅并宣布“管理”該國石油資源。1月14日，美國政府官員透露，首批價值5億美元的委內(nèi)瑞拉石油已完成銷售，未來數(shù)周內(nèi)將有更多交易落地。這一舉動標(biāo)志著委內(nèi)瑞拉石油正式重返國際市場，引發(fā)市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。
委內(nèi)瑞拉石油儲量居世界首位，但其原油多為高硫重質(zhì)原油，需特殊加工才能進入全球供應(yīng)鏈。盡管當(dāng)前委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量僅約90萬桶/日，出口量約60萬桶/日，但美國石油企業(yè)介入后，其產(chǎn)能修復(fù)速度可能超預(yù)期。根據(jù)航運數(shù)據(jù)公司克普勒的預(yù)測，若制裁解除，委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量可能在三個月內(nèi)增加10萬-15萬桶/日，2026年底達到110萬-120萬桶/日，2028年攀升至170萬-180萬桶/日。這一增量將直接沖擊全球重質(zhì)原油市場，尤其是美國墨西哥灣沿岸煉油廠對委內(nèi)瑞拉馬瑞原油的需求可能大幅回升，進一步擠壓其他產(chǎn)油國的市場份額。
供需基本面壓力：庫存高企與需求疲軟雙重制約
除地緣政治因素外，全球原油市場的供需基本面持續(xù)寬松，也是油價承壓的重要原因。2025年第四季度以來，全球石油需求進入淡季，美國成品油日均需求量環(huán)比下降1.3%，汽油需求環(huán)比下降1.9%。與此同時，“歐佩克+”繼續(xù)推進減產(chǎn)退出計劃，2025年10月以來已累計增產(chǎn)27.4萬桶/日，盡管2026年一季度暫停增產(chǎn)，但市場對供應(yīng)過剩的預(yù)期仍未扭轉(zhuǎn)。
庫存數(shù)據(jù)進一步印證了供需失衡的現(xiàn)狀。截至2025年12月，經(jīng)合組織商業(yè)石油庫存已升至五年平均水平以上，海上浮倉數(shù)量顯著增加。高庫存壓力下，原油期貨市場呈現(xiàn)明顯的“近月貼水”結(jié)構(gòu)，反映市場對短期供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。此外，全球經(jīng)濟增速放緩，尤其是美國經(jīng)濟增速預(yù)期下調(diào)至1.8%，進一步抑制了原油需求增長。
后市展望：短期波動加劇，長期下行壓力猶存
展望后市，國際原油市場將面臨多重因素交織的影響。短期來看，地緣政治局勢的反復(fù)仍可能引發(fā)油價波動，但市場對地緣溢價的定價已趨于理性，伊朗和委內(nèi)瑞拉相關(guān)事件的沖擊力度可能減弱。中期來看，全球原油供需基本面將持續(xù)寬松，OPEC+增產(chǎn)節(jié)奏、美國頁巖油產(chǎn)量變化以及非OPEC+產(chǎn)油國的供應(yīng)增量，將成為影響油價的關(guān)鍵變量。長期而言，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型對原油需求的壓制作用將逐步顯現(xiàn)，IEA預(yù)測2024年全球石油需求占比已首次降至30%以下，這一趨勢在2026年將進一步強化。
綜合來看，2026年國際原油市場或延續(xù)下行走勢，布倫特原油均價可能維持在55-65美元/桶區(qū)間。盡管地緣政治事件可能引發(fā)短期反彈，但在供需基本面寬松的背景下，油價中樞下移的趨勢難以逆轉(zhuǎn)。
