2025年12月16日，國際原油市場延續(xù)弱勢格局，歐美原油期貨連續(xù)第三個交易日下跌。截至當(dāng)日收盤，WTI原油期貨價格收跌1.08%至56.82美元/桶，布倫特原油期貨下跌0.92%至60.56美元/桶，上期所原油期貨主力合約同步下滑1.58%至430元/桶。市場情緒在多重地緣政治風(fēng)險與供應(yīng)過剩壓力的交織下陷入膠著，投資者對美國與委內(nèi)瑞拉軍事對峙升級、俄烏和平協(xié)議潛在影響及全球原油庫存高企的擔(dān)憂，成為主導(dǎo)短期價格波動的核心因素。
一、地緣政治風(fēng)險：從委內(nèi)瑞拉到俄烏的雙重沖擊
1. 美國與委內(nèi)瑞拉軍事對峙升級
12月12日，美軍在委內(nèi)瑞拉附近海域扣押一艘載有185萬桶重質(zhì)原油的超大型油輪，并宣布將貨物轉(zhuǎn)運(yùn)至美國休斯敦港。此舉被委內(nèi)瑞拉政府譴責(zé)為“國際海盜行徑”，古巴亦指責(zé)美國升級對古巴的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)。市場擔(dān)憂，若美國進(jìn)一步擴(kuò)大對委內(nèi)瑞拉石油貿(mào)易的制裁，可能切斷該國對古巴等盟友的能源供應(yīng)，同時加劇全球原油供應(yīng)鏈的緊張。盡管美國尚未明確表態(tài)是否長期扣押油輪，但地緣風(fēng)險溢價已部分反映在油價中——12月13日WTI原油期貨單日跌幅達(dá)1.2%，布倫特原油跌破61美元/桶關(guān)鍵支撐位。
2. 俄烏和平協(xié)議預(yù)期的“雙刃劍”效應(yīng)
俄烏和平談判的進(jìn)展成為近期市場焦點。盡管烏克蘭官員否認(rèn)已原則同意美國提出的和平計劃，但俄羅斯總統(tǒng)普京承認(rèn)協(xié)議“尚無最終版本”，美國國務(wù)卿魯比奧則稱談判“富有成效”。市場普遍預(yù)期，若協(xié)議達(dá)成，西方可能逐步放寬對俄羅斯能源出口的制裁，導(dǎo)致俄羅斯原油與成品油重新涌入市場。
然而，和平協(xié)議的實際影響存在不確定性。一方面，俄羅斯原油生產(chǎn)目前受OPEC+減產(chǎn)協(xié)議約束，短期內(nèi)出口增量有限；另一方面，歐盟對俄羅斯石油制成品的制裁（如2025年1月生效的成品油進(jìn)口禁令）仍將持續(xù)，且烏克蘭對俄羅斯煉油廠的無人機(jī)襲擊已導(dǎo)致其柴油出口能力下降30%。這些因素可能部分對沖和平協(xié)議帶來的供應(yīng)壓力。
二、供應(yīng)過剩：OPEC+增產(chǎn)與庫存高企的雙重壓力
1. OPEC+增產(chǎn)計劃加速落地
2025年，OPEC+逐步退出自愿減產(chǎn)計劃，成為全球原油供應(yīng)過剩的主因。盡管OPEC+在12月會議上決定暫停2026年一季度增產(chǎn)計劃，但前期快速增產(chǎn)已導(dǎo)致市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂加劇。
2. 全球庫存持續(xù)累積
美國商業(yè)原油庫存連續(xù)三周增加，與此同時，全球原油浮庫已升至2020年以來高水平，歐洲ARA港口庫存、新加坡輕質(zhì)餾分油庫存均處于季節(jié)性高位。
三、市場展望：短期震蕩偏弱，長期關(guān)注地緣與政策變量
當(dāng)前，國際原油市場正處于“地緣風(fēng)險溢價消退”與“供需基本面惡化”的雙重拐點。短期來看，美國與委內(nèi)瑞拉軍事對峙、俄烏和平談判進(jìn)展、OPEC+產(chǎn)量政策調(diào)整將成為主導(dǎo)價格波動的核心因素。若地緣沖突升級或OPEC+重新啟動減產(chǎn)，油價可能反彈；但若供應(yīng)過剩持續(xù)惡化，WTI原油或下探50美元/桶關(guān)口。
長期而言，能源轉(zhuǎn)型與全球經(jīng)濟(jì)增速放緩將制約原油需求增長，而OPEC+與非OPEC產(chǎn)油國的產(chǎn)量競爭、美國頁巖油技術(shù)的突破將重塑供應(yīng)格局。
