2025年12月12日，國(guó)際原油市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局，WTI原油期貨價(jià)格收于57.60美元/桶，跌幅1.47%；布倫特原油期貨報(bào)61.28美元/桶，跌幅1.49%。雙雙跌破10月低點(diǎn)，創(chuàng)下年內(nèi)新低。市場(chǎng)情緒受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和與美國(guó)成品油庫存激增的雙重壓制，短期供應(yīng)過剩壓力進(jìn)一步凸顯。
地緣政治溢價(jià)消退：俄烏和談?lì)A(yù)期引發(fā)市場(chǎng)拋售
近期俄烏沖突出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，成為油價(jià)下跌的核心催化劑。據(jù)央視新聞報(bào)道，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基12月11日表示，烏方與美方高級(jí)代表團(tuán)就安全保障協(xié)議進(jìn)行了“建設(shè)性磋商”，和平談判進(jìn)程加速推進(jìn)。市場(chǎng)普遍預(yù)期，若俄烏達(dá)成停火協(xié)議，俄羅斯原油供應(yīng)將逐步回歸全球市場(chǎng)。盡管當(dāng)前俄羅斯石油出口仍受制裁影響，但通過“影子艦隊(duì)”和亞洲市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，其出口量已恢復(fù)至制裁前水平的85%。若制裁進(jìn)一步松動(dòng)，全球原油供應(yīng)將增加約200萬桶/日，直接沖擊當(dāng)前脆弱的供需平衡。
地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的快速消退在盤面上體現(xiàn)顯著。12月11日，布倫特原油和WTI原油日內(nèi)跌幅均接近2%，顯示市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂已大幅緩解。
美國(guó)成品油庫存激增：需求疲軟信號(hào)強(qiáng)化供應(yīng)過剩預(yù)期
美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日當(dāng)周，美國(guó)汽油庫存增加250萬桶，餾分油（柴油、取暖油）庫存增加205.8萬桶，均遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。這一數(shù)據(jù)與全球需求疲軟的宏觀背景形成共振，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。
需求端疲軟信號(hào)頻現(xiàn)：
美國(guó)消費(fèi)旺季結(jié)束：夏季駕駛高峰和冬季取暖需求相繼退潮，成品油消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)汽油需求周度均值降至850萬桶/日，為年內(nèi)次低水平。
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力：歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI連續(xù)17個(gè)月處于榮枯線下方，中國(guó)10月原油進(jìn)口量環(huán)比下降5%，顯示工業(yè)和交通領(lǐng)域?qū)υ偷男枨笤鲩L(zhǎng)持續(xù)放緩。
新能源替代加速：全球AI算力需求激增推動(dòng)數(shù)據(jù)中心電力消費(fèi)，但燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電對(duì)燃料油的需求增量（預(yù)計(jì)2026年增加51萬桶/日）仍不足以抵消交通領(lǐng)域需求下滑的影響。
供應(yīng)端壓力持續(xù)累積：
OPEC+增產(chǎn)計(jì)劃受阻：盡管OPEC+決定2026年一季度暫停增產(chǎn)，但其內(nèi)部執(zhí)行力度存疑。11月調(diào)查顯示，OPEC原油產(chǎn)量環(huán)比減少3萬桶/日，但尼日利亞和伊拉克等國(guó)仍超產(chǎn)，實(shí)際減產(chǎn)效果大打折扣。
非OPEC產(chǎn)油國(guó)擴(kuò)張：美國(guó)頁巖油產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高，11月日均產(chǎn)量達(dá)1383.4萬桶，同比增2.3%；巴西、圭亞那等國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)亦超預(yù)期，全球非OPEC供應(yīng)增量預(yù)計(jì)達(dá)360萬桶/日，遠(yuǎn)超需求增長(zhǎng)（101萬桶/日）。
市場(chǎng)情緒與技術(shù)面共振：短期下行壓力難解
從技術(shù)面看，WTI原油已跌破58美元/桶關(guān)鍵支撐位，布倫特原油在62美元/桶下方承壓，均線系統(tǒng)呈空頭排列，短期趨勢(shì)偏弱。相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）顯示市場(chǎng)處于超賣區(qū)域，但缺乏反彈動(dòng)能，暗示空頭力量仍占主導(dǎo)。
后市展望：供需博弈主導(dǎo)，區(qū)間震蕩或成常態(tài)
短期來看，俄烏和談進(jìn)展、美國(guó)庫存數(shù)據(jù)及OPEC+政策會(huì)議將成為關(guān)鍵變量。若和平協(xié)議取得實(shí)質(zhì)性突破，油價(jià)可能加速下探55美元/桶支撐位；反之，若地緣局勢(shì)反復(fù)或OPEC+意外深化減產(chǎn)，油價(jià)或迎來技術(shù)性反彈。
中長(zhǎng)期而言，全球原油市場(chǎng)已進(jìn)入“供過于求”新常態(tài)。IEA預(yù)測(cè)，2026年全球日均過剩量將達(dá)409萬桶，相當(dāng)于需求的4%。盡管AI電力需求和極端天氣可能帶來階段性支撐，但新能源替代和宏觀經(jīng)濟(jì)放緩將持續(xù)壓制油價(jià)上行空間。
